HOSTS é apenas para dar nomes aos endereços IP. Então você pode algo assim:
10.1.1.2 Computer.domain.com Alias1 Alias99
E com isso você pode fazer ping de 10.1.1.2 por "computer.domain.com" "alias1" ou "alias99".
Mas você não pode fazer
Computer Alias1 Alias99
Para fazer isso apenas por nomes de host (ou seja, o host de destino está em um IP dinâmico), você precisa de um servidor DNS (assumindo IP dinâmico no host de destino, então você precisará de um que mantenha atualizado com o host mudando o IP).
No servidor DNS, você definiria entradas de alias (registros "CNAME") que apontam para a entrada de host da máquina de destino (registro "A").