Sim, funcionará enquanto você estiver instalando a edição para a qual você tem a chave. Por exemplo, se você tiver a chave para o Windows 7 Home Premium, ela funcionará se a imagem baixada for do Windows 7 Home Premium. O Service Pack não importa.
Vou reinstalar o meu Windows 7, mas quando comprei este PC ele veio com o Windows 7 pré-instalado e a chave do produto está em um adesivo no gabinete do PC. Eu baixei um arquivo ISO do Windows 7 Home Premium de aqui e eu Acredito que este download é legal como eu achei do superuser.com há um tempo atrás. O que estou perguntando é: poderei usar minha chave OEM para instalar o Windows 7 a partir desse arquivo ISO?
Ao contrário da resposta aceita: talvez.
Tudo depende do arquivo ei.cfg encontrado na ISO do Windows, que indicará se a imagem é ou não tratada como uma versão OEM ou uma versão comercial completa.
Se você tentar usar uma chave de licença OEM com uma versão de varejo, ela será instalada, mas não será registrada e ativada, e vice-versa.
No entanto, nem tudo está perdido, você pode alterar uma ISO entre os dois tipos usando as informações postadas em Reinstalar o Windows 7: OEM ou Standard?