Este é um bug no Outlook (antes e inclusive em 2010), conforme documentado aqui . Quando uma imagem aponta para um compartilhamento de rede não existente * (em vez de um servidor da Web), a funcionalidade "Bloqueio de imagem da Internet" do Outlook não entra em ação e o Outlook ainda tenta recuperar o conteúdo em um segmento de primeiro plano, o que causa para parar por cerca de 1 minuto.
* Embora os URLs que começam com // sejam simplesmente URLs relativas a protocolo, alguns clientes de email (especialmente o Outlook, como de costume) não tentam usar HTTP ou HTTPS como o protocolo. Em vez disso, eles usarão o protocolo file: // e assumirão que o recurso ao qual você está se referindo está na máquina local (portanto, o Outlook acha que é um compartilhamento de rede não existente).
UPDATE : alguns anos depois, um hotfix pode ser baixado aqui , embora pareça não funcionar sempre no meu caso.
Linha de fundo : não é seguro usar o URL relativo ao protocolo no e-mail.