Use grep em vez de sed :
find /var/www -type f -print0 | xargs -0 grep -i 'old string'
Do jeito que você formula a pergunta, parece que você ainda não está muito familiarizado com grep . Leia mais sobre suas opções em seu tipo de página man: man grep em sua linha de comando.
atualize para responder ao comentário - tente adicionar a opção -l para mostrar apenas os nomes dos arquivos. O -i torna o caso de pesquisa insensível. O fácil de usar é com um único traço: grep -il