Parece que você não está usando o Internet Explorer como seu navegador padrão? Então você provavelmente está correndo em "Microsoft Office Protocol Discovery". Mais alguns detalhes em minha resposta em Clicando em hiperlinks no e-mail mensagens se tornam dolorosamente lentas , aqui no Superusuário.
Uma solução alternativa de registro é descrita em Você é redirecionado para uma página de logon ou uma página de erro ou é solicitado a informações de autenticação quando você clica em um hiperlink para um site SSO em um documento do Office :
Hyperlinks from Office to Internet Explorer or to another Web browser
If this issue occurs when you click hyperlinks in Office documents that either directly open HTML Web content or are redirected to HTML content, client users can avoid the problem by enabling a registry key to send the hyperlink navigation to the browser instead of directly binding to the hyperlink from Office. For more information, click the following article number to view the article in the Microsoft Knowledge Base:
218153 Error message: "Cannot locate the Internet server or proxy server" when clicking hyperlink
Note Regardless of the version of Office that you have installed, add the registry key in the exact location that is specified in Microsoft Knowledge Base article 218153.
When you use this registry setting, the HLINK component that is used by Office opens the hyperlink in the default Web browser. This registry setting affects all HLINK clients, not just Office. Therefore, use this registry key carefully. For more information about issues that may occur if you use this workaround, click the following article number to view the article in the Microsoft Knowledge Base:
280680 Cannot follow hyperlink to Office document
O KB218153 mencionado acima descreve quando isso ocorre:
The ForceShellExecute registry key is not present in the following location or is not set to 1:
For 32 bit Office Versions installed on 64 bit OperatingSystems
HKEY_LOCAL_MACHINE\SOFTWARE\Wow6432Node\Microsoft\Office.0\Common\Internet
For 32 Bit Office Versions installed on 32 bit Operating Systems or 64 Bit Office Versions installed on 64 bit Operating Systems
HKEY_LOCAL_MACHINE \Software\Microsoft\Office.0\Common\Internet
Portanto, adicionar ForceShellExecute
ao valor 1 deve interromper esse comportamento.