Veja como você faz isso:
SDK do Windows Phone 8 em uma máquina virtual com emulador de trabalho
Isso pressupõe que você deseja executar o Hyper-V no VMware. Aparentemente, a VMware, usando seu thingamajig de tradução binária, pode virtualizar completamente uma CPU x86, embora lentamente.
Acho que não é possível executar o VMware em uma VM do Hyper-V (que é o que o Windows faz quando o Hyper-V está instalado e você não modificou o menu de inicialização).
No entanto, você pode modificar o menu de inicialização, inicializar no Windows sem o Hyper-V e executar o VMware dessa maneira.
Atualização: Encontrou o site que explica como fazer isso.