Depende do que você quer medir com o medidor ...
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Se medir a energia total consumida, coloque-a entre a parede e o no-break (que também cobrirá tudo o que estiver conectado ao no-break).
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Se medir apenas a energia consumida pelo seu computador, coloque-o entre o no-break e o computador (o dispositivo que você está medindo).
Uma nota sobre a medição do consumo de energia (ou qualquer outra coisa) - quanto mais tempo você puder medir (supondo que seu medidor gera uma média geral desde que foi conectado), mais precisos serão os resultados.
Você também pode achar interessante medir separadamente após o UPS ter sido desconectado por um tempo (para simular uma queda de energia), bem como saber quanta energia é consumida pelo UPS carregando a bateria.