Isso depende da versão do Windows, por isso ajustei essa resposta para mais versões do que apenas o Windows 7.
O Windows Vista RTM possui um modo de funcionalidade reduzida, onde você só terá acesso a um navegador da Web para comprar uma chave (ainda é possível explorar o sistema de arquivos e iniciar a maioria dos aplicativos usando a janela do navegador). Tempo limitado a 1 hora. O período de carência de 30 dias pode ser estendido 3 vezes usando rearmar.
O Windows Vista SP1 removeu a limitação do navegador e permitiu que você usasse toda a área de trabalho por 1 hora.
Este modo também estava no Windows 7, mas foi aparentemente descartado antes do lançamento final. As versões de pré-lançamento entram neste modo após o período de pré-visualização expirar.
O Windows 7, 8.0 e 8.1 usa uma marca d'água de fundo na área de trabalho, uma notificação a cada hora e a remoção do papel de parede. Atualizações opcionais do Windows não serão baixadas e algumas configurações serão desativadas. Você ainda receberá atualizações de segurança e não haverá mais limite de tempo.
No Windows 10, as configurações de personalização não estarão disponíveis e uma marca d'água será exibida no plano de fundo da área de trabalho. No entanto, não há popups a cada hora. As configurações de personalização podem ser alteradas usando vários outros meios, com algumas fontes informando que elas serão sincronizadas usando sua conta da Microsoft.