Ele não permitirá que você o ative no segundo. E não tenho certeza se existe a possibilidade de "desativar" uma instalação.
Sempre há a possibilidade de ligar para o suporte da Microsoft e dizer que você instalou o Windows 7 em um novo PC, e então eles podem desativar o anterior para você (acho que é assim). Então você pode reativá-lo em seu novo PC (mas ele não ficará ativado no seu anterior).