Examinar o jpeg fornecido no Windows Explorer não fornece marca d'água nas miniaturas e uma marca d'água na tela de visualização. Um exame mais detalhado do .jpeg por um exiftool mostra (apenas informações relevantes mostraram):
ExifTool Version Number : 9.39
File Name : 5.jpg
File Size : 129 kB
File Type : JPEG
Photoshop Thumbnail : (Binary data 14603 bytes, use -b option to extract)
Thumbnail Offset : 19234
Thumbnail Length : 10749
Thumbnail Image : (Binary data 10749 bytes, use -b option to extract)
Portanto, há uma miniatura incorporada no jpeg (nos dados exif / meta) que é usada pelo Windows Explorer (e outro software).
Quando você abre essa imagem no Paint e a salva como um arquivo diferente, a miniatura em si não está mais no arquivo e a miniatura do Windows Explorer mostra a marca d'água. (Veja a imagem)
Para responder à pergunta : Sim, a imagem A (não a) sem marca d'água pode ser extraída, mas terá apenas 14603 ou 10749 bytes de tamanho, provavelmente de muito menos qualidade que o original.
O original (5.jpg) e salvo no Paint (5b.jpg):