Sim, tudo dentro do túnel é protegido. Observadores podem ver o endereço do ponto final do túnel.
No entanto, o túnel termina em algum lugar e, a partir daí, sua conexão TCP deve alcançar um servidor da Web, o destino dessa parte da jornada pode ser observado. Alguém pode ser capaz de correlacionar os dois conjuntos de atividades.