A variável de ambiente aninhada não é expandida

Question

Eu não posso explicar o problema estranho abaixo.
Eu tenho duas variáveis de sistema:

PYTHONHOME = D:\Tools\ISDC_Tools\Scripting\Python.2.7
PYTHONPATH = %PYTHONHOME%;%PYTHONHOME%\Lib

Depois de criar uma nova janela cmd, a variável PYTHONPATH não é expandida, mas se eu definir o mesmo valor que ela já detém, o valor "concorda" em ser expandido.

Gostaria de saber se a "expansão atrasada" é a causa, mas, até onde sei, não está relacionada a isso.

procurando explicação:)