I have a VM with Ubuntu 14.04.2 installed on it. I'm not planning on upgrading Ubuntu yet, but I want to know if it is possible, and if so, how. I am using VMWare Workstation 12 Player.
Sim, você pode. Não há nada de mágico sobre o Ubuntu estar instalado em uma VM em vez de uma máquina do mundo real. Então, basta seguir o procedimento de atualização padrão recomendado pelo Ubuntu / Canonical.
Não está claro se você está usando versões de desktop ou servidor do Ubuntu, mas para a versão do servidor você abriria um terminal e apenas digitaria o seguinte comando como explicado aqui :
do-release-upgrade
Pode ser necessário executar isso com sudo :
sudo do-release-upgrade
Siga as instruções, aguarde até que as coisas sejam concluídas, reinicie e pronto.
Para uma atualização do Ubuntu no desktop, apenas siga as instruções aqui .