Sim, você pode usar WinPE ou BartPE
Normalmente, isso é usado para criar Live CD's, mas você pode obter o mesmo resultado usando um pendrive.
Veja um exemplo de uma instalação do BartPE para o Windows XP
Notequeodesempenhoprovavelmenteserámuitoruim,amenosquevocêuseumaversãorealmentedespojadadoWindows.
Parasabermaissobrecomofazerisso: