Na verdade, é uma representação hexa direta da imagem .png binária, nem mesmo codificada em base64. Em outras palavras, se você criar um arquivo chamado mypng.png em que o primeiro byte é 0x89, o segundo é 0x50 e assim por diante, ignorando as novas linhas no texto, você deve conseguir abrir e visualizar a imagem. (Neste caso é um rabisco).
Quanto a como convertê-lo, bem, isso depende.
Só para dar um ponto de partida, já que você tem o Word, se abrir o arquivo no Word como um arquivo de texto (para ver o código RTF em vez da imagem, talvez seja necessário definir "confirmar conversões em abra "Opção do Word para fazer isso), selecione os bytes de dados, e execute o seguinte código (você precisará alterar o nome do arquivo / caminho), você deve ser capaz de abrir a saída .png
Sub saveSelectionAsBinary()
Const pngpath As String = "c:\a\mypng.png"
Dim i As Long
Dim s As String * 1
Dim t As String
Kill pngpath
Open pngpath For Binary As 1
t = Selection.Text
i = 1
Do While i <= Len(t)
If Mid(t, i, 1) = vbCr Then
Debug.Print "cr"
i = i + 1
Else
s = Chr(Val("&H" & Mid(t, i, 2)))
Put #1, , s
i = i + 2
End If
Loop
Close #1
End Sub
Suponho que é óbvio que "pngblip" nos diz que esta deveria ser uma imagem no formato .png, mas pode haver outros tipos de imagem em uma imagem RTF, e eles não são necessariamente codificados dessa maneira.