Se você fizer uma instalação sem formatar a unidade, você terá uma pasta Windows.Old na raiz da unidade do sistema quando a instalação for concluída. Isso terá todos os seus arquivos antigos nele. Você pode remover essa pasta com a Limpeza de Disco depois de ter recuperado seus arquivos dela.
Você deve realmente fazer um backup primeiro, apenas no caso. Discos rígidos externos são baratos.
Edit: Move todos os seus arquivos da instalação anterior para windows.old, assim todos os seus arquivos estarão lá e você poderá recortar e colar o que precisa em sua nova pasta pessoal. O problema é que você precisa de um mínimo de 20 GB para instalar o Win 7 x64. Se você tiver apenas 5 GB de espaço livre, provavelmente deverá obter mais armazenamento de qualquer maneira.
Quanto ao backup. Se seus arquivos são tão importantes que você está perguntando sobre isso, você provavelmente deve ter um backup de qualquer maneira. Agora é um momento tão bom quanto qualquer outro.