Sim.
O arquivamento do Outlook move os dados para um arquivo separado localmente em sua máquina. O modo em cache é um conceito separado que se refere à sua máquina ter uma cópia local dos dados armazenados em seu servidor de e-mail para acesso mais rápido e off-line.
Por favor, note que quando você arquiva os dados ele não existirá mais no servidor, então se você perder o arquivo você perderá seus dados arquivados.