Quais são os seus direitos de acesso ao NTVDM.EXE? (este é o componente que executa os programas DOS e win16)
Sugiro usar o Process Monitor para descobrir exatamente qual processo está tentando e não está conseguindo acessar qual arquivo.
EDITAR PARA ADICIONAR:
Analisando os resultados do Process Monitor, parece que você tem o conjunto de políticas "Impedir acesso a aplicativos de 16 bits". Para corrigir isso, comece - > Executar, "Gpedit.msc". Navegue até Configuração do Computador - > Modelos Administrativos - > Componentes do Windows - > Compatibilidade de aplicativos e analise "Impedir acesso a aplicativos de 16 bits" no painel direito. Se estiver ativado, altere-o. Caso contrário, procure a mesma política em Configuração do usuário.