Você pode converter o XP em um disco virtual usando o Disk2vhd e usá-lo com o Microsoft Virtual PC (mas não posso garantir que você não precise reativar sua licença).
Você pode usar a técnica descrita neste artigo: Faça o seu próprio VHD para o modo XP ou mesmo pronto para o modo Vista :
However, in lot of cases, you may want to just use your already working XP VHD image for XP mode in Windows 7. The good news is it’s totally possible, and the better news is it’s dead simple.
The key to make it work in XP mode is to enable the new setting called Auto Publish in the latest version Virtual PC.
Portanto, conforme descrito neste artigo, você PODE substituir o VHD do Modo XP da Microsoft pelo seu próprio gerado pelo Disk2vhd.