Pode haver diferenças no modo como o Word recebe as informações da pasta de trabalho, dependendo de estar aberto no Excel no momento da leitura.
Tente fechar o Excel ao gerar a mala direta.
Estou fazendo mala direta no MS Word 2010 para preencher automaticamente alguns formulários usando uma planilha do MS Excel 2010. Valores resultam de uma função do Excel. A mesclagem de email funciona, mas em vez de imprimir o resultado da função, ela imprime a própria fórmula. Existe uma solução para evitar esse problema, sem usar soluções alternativas (como copiar e colar valores na planilha do Excel)?