Encontrou um link que explica como usar o Frameless , um utilitário freeware de linha de comando que permite exibir um gráfico ... bem ... sem moldura. : -)
Ele suporta PNG com transparência, mas não consegui encontrar uma maneira de mostrar o que está abaixo da janela. Em outras palavras, o programa mostra um fundo branco. Você pode atribuir como transparente você quer fazer a janela sem moldura com o parâmetro trans=x
. Eu usei trans=128
(valores válidos são 0-255) e consegui ver as janelas embaixo do Frameless. Muitas opções (veja o README.TXT) que vem com o programa e luz sobre os recursos (aplicativo portátil, sem necessidade de instalação)
Espero que ajude.