Bem, aparentemente, combinar uma forma só funciona quando o texto está vazio. Depois de apagar o texto, tudo funcionou bem. Após a combinação, adicionei o texto de volta.
Adicionei Combine Shapes à minha faixa de opções, conforme these dois articles no blog do MS Office.
Eu seleciono a primeira forma, a segunda forma e ... ela permanece inativa. Desativado.
Ao desenhar novas formas, ele funciona bem e eu posso combinar formas, interceptá-las e assim por diante.
O que dá?