Quando você estiver instalando uma nova versão do Office, será perguntado se deseja:
a) Atualize a instalação existente do Office ou
b) Instale a versão mais recente do Office sem afetar a mais antiga
De qualquer forma, suas associações de documentos serão afetadas, portanto será necessário iniciar a versão mais antiga do Office e abrir documentos mais antigos, conforme necessário, em vez de abrir automaticamente as coisas na versão anterior.
Se você tiver atalhos existentes no Início Rápido, na sua área de trabalho, no menu Iniciar, etc. etc., precisará verificar novamente qual versão dos aplicativos do Office eles iniciam depois que a versão mais nova é instalada.
Não há necessidade de usar uma unidade diferente, como sugeriu a resposta de Reece Jeffery.