O ASP.NET usa o log do IIS, então é realmente uma questão do IIS. Embora haja algumas informações detalhadas no Visualizador de Eventos para alguns tipos de eventos.
No IIS6 (e anterior), isso está localizado em %SystemRoot%\system32\logfiles
e, no IIS7, está localizado em %SystemDrive%\inetpub\logs\LogFiles
.
Em ambos os casos, ele será colocado em uma subpasta chamada W3SVC{Id}
. O Id é o ID do site. Você pode encontrá-lo clicando em "Sites" no Gerenciador do IIS e o ID do site será exibido nessa visualização.