Pense nisso como mover seu disco rígido para um novo computador. Você precisa inicializar uma instância c1.medium com sua AMI.
Dependendo de como seu software está configurado, você pode manter a instância atual em execução e "failover" para a nova instância. Caso contrário, desligue o antigo e inicialize a nova instância. Em qualquer caso, isso não pode ser feito 'on the fly'.