Sim, é possível.
A instalação do SSMS 2012 não é realmente uma atualização, é uma instalação separada de uma versão mais recente, então você basicamente tem SSMS 2008 R2 e SSMS 2012 instalado lado a lado.
Além do SSMS 2012 Express, você também pode instalar as Ferramentas de dados do SQL Server , que é um "integrado" gratuito ambiente para desenvolvedores de bancos de dados realizarem todo o trabalho de design de banco de dados para qualquer plataforma SQL Server ".