A opção de hospedagem de 5 cêntimos está fora de questão para a hospedagem? Apenas curioso, pois pode fornecer algum contexto para sua situação.
Quanto à latência + largura de banda entre o SQL Azure e outro host, isso é desconhecido sem identificar quem é o host e fazer uma comparação literal de largura de banda + latência.
Eu imagino, apenas por experiência (já fiz várias implantações com o SQL Azure + local), que se você tiver muitas consultas (o que é provável) para operação padrão de leitura / gravação do banco de dados, então você vai ter problemas. Outra opção, se você está preocupado com o custo, é usar o SQL Light ou o SQL Company Edition / Express e implantar o banco de dados com o site. Essa é uma ótima maneira de ter a simplicidade de uma solução relacional de SQL sem a dor de cabeça de precisar de um servidor de banco de dados inteiro.
Se você quiser a potência e a redundância do SQL Azure, é melhor ir em frente e criar algumas pequenas funções web de 5 centavos por hora para hospedar lá, então você terá uma melhor latência + garantia de largura de banda.
Forneça mais algumas informações e teremos prazer em fornecer informações adicionais.