Eu só posso falar por produtos VMWare (e você não menciona um produto específico deles - talvez você possa). Mas certamente com ESX / ESXi 4.1 eu seria strongmente tentado a alocar mais memória virtual para suas VMs do que você faria e se importar menos com o swapfile - simplesmente porque o 4.1 é tão bom em gerenciar memória física (com páginas compartilhadas e compactadas por exemplo ) que você pode realmente reduzir a necessidade de trocar por uma boa margem, o que significa que a velocidade real de troca se torna menos importante. Eu sei que o Hyper-V moveu-se muito recentemente nesta área, mas eu não posso falar por Xen desculpe.
Quanto à questão real; Pense nisso em termos físicos, você coloca seu swapfile em uma unidade separada de alto desempenho agora? se você fizer isso, talvez você precise olhar para o seu aplicativo e / ou configuração de memória - mas certamente uma unidade swap mais rápida obviamente ajudará em cenários onde você está trocando muito - e nada sobre isso muda em um mundo virtualizado.
Espero que isso ajude.