Sim, você pode dizer ao Linux para montar uma partição NFS ou NBD como partição raiz. É provável que haja suporte para muitos outros sistemas de arquivos de rede e dispositivos de bloco também, porque o initrd pode fazer coisas mágicas; NFS e NBD são os dois que eu estou mais familiarizado neste cenário.
Este é um bom artigo de como você pode fazê-lo para o NFS , enquanto Christian Laurs tem um construtor initrd que você pode usar para começar com o root-on-NBD .