Basicamente, sim, você renomeia todas as suas funções e altera todas as suas chamadas para trabalhar com a nova sintaxe de idioma.
Pode ser mais fácil escrever apenas o arquivo vcl do zero, usando o que você sabe da versão v3. No entanto, deve ser bem possível converter apenas o VCL para v4, passando por cima do seu código, usando o guia de migração aqui: link Editar: Desde então, encontrei esta ferramenta, que ajuda o link Não é uma mágica, você ainda precisará converter, mas deve ajudar.
EditEdit: Adicionado o link atualizado do @Jay Huggins