Depois de muito de experimentação, finalmente encontrei a resposta:
Yes,
pygrubneeds an initrd/initramfs.
Então, eu faço assim:
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Construa o kernel da maneira manual
make menuconfig && make && make modules_install -
Copie o
bzImagepara/boot resultante
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Crie o initrd usando
genkernel --oldconfig ramdisk -
Alimente o caminho para o kernel e o initrd para
pygrubdo console do XenServer