Não. QEMU é um emulador de processador de software. O KVM é um módulo do kernel que fornece acesso a extensões de virtualização de hardware.
Quando executados em um host virtual Linux, os dois se combinam para fornecer "hardware" de virtualização acelerado para que os sistemas operacionais convidados sejam executados.
Eu realmente não considero isso uma "sutileza", é basicamente o que define a virtualização do KVM.