Da ajuda do qemu:
Linux/Multiboot boot specific:
-kernel bzImage use 'bzImage' as kernel image
-append cmdline use 'cmdline' as kernel command line
-initrd file use 'file' as initial ram disk
-dtb file use 'file' as device tree image
Um teste rápido aqui usando o kernel / initrd do Arch ( qemu -kernel /boot/vmlinuz-linux -initrd /boot/initramfs-linux.img ) funcionou (me colocou em um shell de recuperação, já que eu não fornecia um dispositivo root).