A substituição de comandos acontece em " ambiente subshell ", não necessariamente como um completo -subshell -blown; o shell evitará criar um processo inútil se o efeito de ter um ambiente subshell puder ser alcançado sem ele. Se você quiser ver uma subcamada completa, dê algo para fazer que precise de uma subcamada completa; compare:
$ echo "$(ps fax)"
PID TTY STAT TIME COMMAND
...
1317 ? Ss 0:00 /usr/sbin/sshd -D
1751 ? Ss 0:00 \_ sshd: alexp [priv]
1788 ? S 0:00 \_ sshd: alexp@pts/0
1789 pts/0 Ss+ 0:00 \_ -bash
1822 pts/0 R+ 0:00 \_ ps fax
...
$ echo "$(ps fax; echo)"
PID TTY STAT TIME COMMAND
...
1317 ? Ss 0:00 /usr/sbin/sshd -D
1751 ? Ss 0:00 \_ sshd: alexp [priv]
1788 ? S 0:00 \_ sshd: alexp@pts/0
1789 pts/0 Ss+ 0:00 \_ -bash
1823 pts/0 S+ 0:00 \_ -bash
1824 pts/0 R+ 0:00 \_ ps fax
...