O problema é quase certamente alguma combinação de usar um CDLABEL ligeiramente incorreto, o grub não sendo capaz de montar o iso, os argumentos do kernel não correspondem àqueles pretendidos para uso com a imagem, ou há alguma irregularidade com o ISO-I não vi aquela específica nos espelhos.
Você precisa pegar o rótulo exato do arquivo isolinux.cfg que está na iso
Se você tiver o CentOS-7-x86_64-LiveGNOME-1603-02.iso, a linha no arquivo é:
append initrd=initrd0.img root=live:CDLABEL=CentOS-7-x86_64-GNOME-1603-02 rootfstype=auto ro rd.live.image quiet rhgb rd.luks=0 rd.md=0 rd.dm=0
Aqui está um grub.cfg modificado para tentar (baseado em um ISO que eu tenho; o seu pode ser um pouco diferente; eles aparentemente abandonaram a parte 'Live' do nome, ou você fez isso.
menuentry "CentOS-Live-GNOME" {
set isolabel="CentOS-7-x86_64-GNOME-1603-02"
set isofile="/boot/iso/CentOS-7-x86_64-LiveGNOME-1603-02.iso"
insmod iso9660
loopback loop ${isofile}
linux (loop)/isolinux/vmlinuz0 root=live:CDLABEL=CentOS-7-x86_64-GNOME-1603-02 rootfstype=auto ro rd.live.image quiet rhgb rd.luks=0 rd.md=0 rd.dm=0 iso-scan/filename=${isofile}
initrd (loop)/isolinux/initrd0.img
}
Isso pode funcionar como está, mas verifique o rótulo e o restante dos argumentos do kernel em relação à entrada isolinux.cfg.
Quando / Se você chegar a um prompt dracut, digite o arquivo sosreport.txt para a palavra "loop" - ele deve dar o nome real sendo apresentado pelo iso; e você pode então fazer a correção. Também dê uma olhada nos dispositivos em / dev; você pode encontrar o iso 'device' em qualquer lugar no / dev / disk / ... by-id .. por-label .. by-uuid etc. Qualquer uma dessas referências funcionará. Tem que ser um par perfeito; aqui está o que está sendo avaliado e onde o erro que você está recebendo vem de.
Eu fiz quase exatamente o que você está fazendo, mas com o Fedora há pouco tempo (fedora 19?), e precisou de alguns ajustes antes de funcionar.
O próximo link mostra que você deve fazer isso manualmente (um pouco), para que você possa percorrer ao invés de passar pelo doloroso ciclo de regeneração, reinicialização e repetição.