1) O .* vai comer tudo, incluindo as seguintes barras, então use [^/]* (qualquer número de caracteres, exceto a barra)
2) Para evitar o \+ (para "uma ou mais ocorrências") que não está disponível em todos os sed version simplesmente adicione um ponto que requer pelo menos um caractere. Você não precisa de outro [^/] aqui se confiar que não há //
3) Apenas para embelezamento: se o padrão ou substituição contiver uma barra, será mais fácil de ler se você usar um delimitador diferente para o comando s , como _ ou #
Todos juntos:
sed 's_/.[^/]*_/.._g'