Uma máquina virtual (VM) é o que diz. É um computador virtualizado. Isso significa que não há hardware diretamente associado a ele. Ele usa os recursos de hardware do computador host para ser executado. Veja este link para mais informações sobre o que é uma VM.
Para responder o que eu acho que é a questão principal, sim. Depois de instalar o Ubuntu dentro de uma máquina virtual, você poderá usar os aplicativos do Ubuntu e qualquer outra coisa que o Ubuntu possa oferecer. Será muito semelhante ao uso de uma máquina física.
No que diz respeito aos prós e contras, posso pensar em alguns. Principalmente, a desvantagem é que você não obterá o poder total de computação da máquina host, já que terá que compartilhar recursos entre os dois "computadores". Isso não será um problema se você tiver hardware adequado. Um profissional seria que você pode fazer backups e restaurações de suas VMs com muita facilidade.
Deixe-me saber se você gostaria de mais informações sobre esse assunto.