OK, encontrei a resposta ...
O oculto Documents and Settings in I:\ é uma junção apontando para C:\Users . O alvo da junção é um caminho absoluto (em oposição a um caminho relativo). Como /L cuida apenas de links simbólicos, icacls resolveu I:\Documents and Settings em C:\Users e redefiniu todas as ACLs lá.
Portanto, nunca use icacls , a menos que você tenha examinado todas as junções na pasta na qual deseja que icacls funcione! Isso torna icacls praticamente inútil como uma ferramenta de modificação de ACLs recursivas. .. Se a pasta contiver uma junção apontando para C:\ no fundo da estrutura de pastas, você poderia ter matado o seu Windows sem saber por quê!