Sim.
Se o texto for salvo como texto sem formatação no arquivo de salvamento, ele será exibido em resultados para localização.
Testado no windows7;
Made new "hello.xls" in C:\test, opened in Excel 2007, saved "foo" in cell A1
Opened command window;
c:\test>find "foo" hello.xls
Resultados
---------- C:\TEST\HELLO.XLS
foo