O problema é que você precisa executar os arquivos * .MSC como argumentos para mmc assim:
C:\Users\me>mmc C:\Windows\system32\devmgmt.msc
Isso não funciona nas entradas do registro porque elas não são executáveis. Aqui está o arquivo regedit atualizado:
Windows Registry Editor Version 5.00
[HKEY_LOCAL_MACHINE\SOFTWARE\Microsoft\Windows\CurrentVersion\Explorer\CommandStore\shell\CPanel.Administrador.de.discos]
@="Administrador de discos"
[HKEY_LOCAL_MACHINE\SOFTWARE\Microsoft\Windows\CurrentVersion\Explorer\CommandStore\shell\CPanel.Administrador.de.discos\command]
@="mmc C:\Windows\system32\devmgmt.msc"