Se for um JPEG, é provável que a foto tenha sido originalmente colorida, depois tenha sido editada em preto e branco, mas o programa de edição não atualizou a miniatura JPEG (armazenada no próprio arquivo).
Observe que o próprio Windows Explorer armazena em cache as miniaturas em seu próprio banco de dados - Thumbs.db
no XP, não tendo certeza sobre versões posteriores.