Se você criar um círculo usando formas automáticas, a configuração padrão é que a tela tenha transparência zero e que a cor do plano de fundo seja branca. Clique com o botão direito e selecione Format AutoShape
. Defina a transparência para 100%. Se você copiar o círculo e colá-lo em outro lugar no Word, a cópia também será transparente (somente o círculo ficará visível).
Acabei de fazer um teste rápido copiando um círculo que tinha transparência definida como 100% e colando isso em outro aplicativo. Fiquei surpreso ao descobrir que a transparência sobreviveu. Então parece que é uma solução bastante universal, independentemente de como você está tentando usá-lo.