Sim, você pode, é perfeitamente possível. Não é uma boa idéia ter o Exchange e o AD na mesma máquina, isso torna sua rede um pouco menos segura - se o Exchange for comprometido, sua provável infraestrutura de AD também será.
No entanto, a MS faz isso com o produto SBS e muitas empresas de pequeno porte fazem isso.
Além disso, se você estiver usando o servidor 2008, deverá usar o Exchange 2007 Sp1