O KVM usa as instruções de virtualização de hardware encontradas nos chips x86 recentes. Qemu, quando emulando uma CPU x86, permite ao usuário escolher algumas das opções de chip emulado. Então, a pergunta se resume em "o x86 emulado do qemu inclui as instruções de virtualização?".
Há algum trabalho (ainda experimental) nos grupos KVM para emular as instruções de virtualização para que você possa executar o KVM em vez do KVM. Eu não sei se esse trabalho é portado para o qemu, ou se há um esforço paralelo. Em qualquer caso, é provável que seja experimental também.
Para descobrir exatamente quais capacidades de CPU seu qemu específico pode emular, basta executar
qemu -cpu ?