apt-get update
instrui o apt para obter a lista de novos pacotes disponíveis a partir do repositório remoto (note que ele não instala nada, apenas obtém a lista do que está disponível).
apt-get install update
diz ao apt para instalar um pacote chamado update
. Não há nenhum pacote com esse nome em nenhum repositório conhecido. Este é o motivo da mensagem de erro. Você recebe esse tipo de mensagem toda vez que solicita a instalação de um pacote inexistente.
Embora eu não pense como @terrance, e essa questão não é uma duplicata de Qual é a diferença entre o apt-get update e upgrade? , você provavelmente deve dar uma olhada nessa página, como foi sugerido.
Quanto a esta segunda questão, "Está tudo bem, se eu usar o apt-get update em vez disso? ":
Tudo depende do que você está tentando alcançar. Se o seu objetivo é atualizar a lista de apt do pacote de software disponível, então sim. Por outro lado, se o seu objetivo é imprimir uma mensagem de erro e não alterar o estado interno do apt, então não.